星展银行发表研究报告，将协鑫科技(03800.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $9.92千万; 比率 15.056% 的投资评级下调至「持有」，目标价更从1.65元大幅调低至1.12元。报告指出，尽管公司是全球颗粒硅主要生产商，且生产成本持续下降，但行业整合进程因政策介入而变得不明朗，加上近期关联收购作价偏高，故下调其估值预期。
报告指，协鑫科技在颗粒硅领域的技术领先地位，其流化床反应器生产工艺耗电量较传统西门子法低约70%，现金生产成本已从去年首季每公斤37.8元人民币(下同)，降至今年第三季约24.16元，预期下行趋势将持续。然而，监管机构近期对行业「自律」及「反内卷」措施的介入，增加透过收购基金整合过剩产能的不确定性。虽然太阳能组件价格近日展现韧性，但分析师认为市场整合需时更长，且更依赖政府政策推动。
相关内容《大行》国信证券列出港股上季外资流入及流出十大股份(表)
公司早前以20亿元收购内蒙古鑫元硅材料科技42.5%额外股权。报告认为，交易对标的资产估值较其资产净值溢价逾10%，作价偏高。交易透过与中国信达合作的有限合夥架构进行，信达出资约13亿元，协鑫出资7亿元。信达享有年化6.5%固定回报，协鑫则须於三年后赎回其权益。资金来源为公司去年底配股所得。完成配股后，公司资产负债表显着改善，预计净负债权益比率低於10%。报告相信此交易短期内对公司财务影响有限，但在当前监管环境下，产能整合活动面临更大不确定性。(ec/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-26 16:25。)
AASTOCKS新闻